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　　年產(chǎn)1300萬桶的剛果（布）佳柔油田順利復工復產(chǎn)，1100余人的就業(yè)崗位得以保留，我國首例直接涉及“一帶一路”項目企業(yè)實質(zhì)合并重整成功的案例……在《中國應用法學》近日發(fā)布的2024年度“全國破產(chǎn)經(jīng)典案例”評選結(jié)果中，中國中信金融資產(chǎn)實施的南方石化破產(chǎn)重整案例成功入選

。

　　中信金融資產(chǎn)實施的南方石化破產(chǎn)重整案例被評為

　　2024年度“全國破產(chǎn)經(jīng)典案例”

　　從傳統(tǒng)資產(chǎn)包到主動定制化方案，從清算僵局到合并重整突破，從共益?zhèn)斞疆a(chǎn)業(yè)鏈盤活，這起橫跨亞非大陸、涉及近兩百億元債權(quán)和上百名債權(quán)人的復雜案例，因中信金融資產(chǎn)創(chuàng)新設計的“三步走”路線，探索出一條困境資產(chǎn)價值再造的新路徑，更以實踐印證了“破產(chǎn)重整不是企業(yè)終點，而是產(chǎn)業(yè)新生起點”。

　　第一步：定制化策略 從“存量分配”到“增量創(chuàng)造”

　　2013年，南方石化集團積極響應國家共建“一帶一路”倡議，積極投身非洲剛果（布）佳柔油田開發(fā)項目建設。然而，國際油價波動、油田開發(fā)周期長等因素導致該集團資金鏈斷裂，境內(nèi)業(yè)務陷入巨大困境，境外油田項目全面停滯，清算似乎已成定局。

　　“區(qū)別于傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置模式，即不良債權(quán)打折、打包、打官司，南方石化的核心價值藏在復雜的跨境資產(chǎn)里?！敝行沤鹑谫Y產(chǎn)廣東分公司項目負責人回憶道。

　　2020年，中信金融資產(chǎn)廣東分公司項目團隊在盡調(diào)中發(fā)現(xiàn)了關(guān)鍵轉(zhuǎn)機：佳柔油田先行評估的四分之一地塊內(nèi)資源量約為5.63億噸，可持續(xù)高產(chǎn)20年以上，且發(fā)現(xiàn)了罕見的百米油層，采樣分析為高質(zhì)量的輕質(zhì)原油。

　　此外，以佳柔油田勘探開發(fā)為起點，南方石化集團在剛果（布）還規(guī)劃了建設占地面積200萬平方米的大型化工產(chǎn)業(yè)園區(qū)，配套油氣處理、原油加工、輕烴回收、天然氣深加工等規(guī)模裝置，全面提升能源開發(fā)的附加值。

　　南方石化非洲剛果（布）油田化工產(chǎn)業(yè)園區(qū)圖片

　　這如同在廢墟中發(fā)現(xiàn)了金礦。面對這一情況，中信金融資產(chǎn)廣東分公司主動謀劃，定制化收購不良資產(chǎn)包，通過動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)組合，實現(xiàn)了資產(chǎn)包的“輕裝上陣”，并將境內(nèi)債務與境外油田運營隔離，隔離跨境風險，為后續(xù)重整鋪路。

　　這一過程中，“定制化”策略如同精密的外科手術(shù)刀，精準切割出最具價值的資產(chǎn)組合。中信金融資產(chǎn)廣東分公司項目負責人表示，該分公司自2020年起采取主動收包的策略，陸續(xù)收購了該企業(yè)金融不良債權(quán)超過60億元。

　　“定制化的本質(zhì)是從‘賣資產(chǎn)’轉(zhuǎn)向‘挖掘資產(chǎn)’?！鄙鲜鲐撠熑吮硎?，“我們不是被動處置，而是主動重構(gòu)資產(chǎn)價值鏈條，讓‘沉睡’的油田成為重整的支點?！?/P>

　　第二步：協(xié)調(diào)轉(zhuǎn)變程序 從“清算僵局”到“合并重生”

　　當南方石化出現(xiàn)資金鏈斷裂，經(jīng)營業(yè)務陷入困局之時，國內(nèi)部分債權(quán)人提起破產(chǎn)清算申請，主張清算以快速回款。然而，中信金融資產(chǎn)廣東分公司發(fā)現(xiàn)，盡管南方石化境內(nèi)業(yè)務停滯，但依靠豐富的資產(chǎn)儲備，特別是境外油田項目已步入投產(chǎn)階段，具備重整盤活的潛力。

　　“救治生病企業(yè)，并非簡單切除?！敝行沤鹑谫Y產(chǎn)廣東分公司項目負責人表示，該分公司主動出擊，與法院、破產(chǎn)管理人、各債權(quán)人及債務人進行深入溝通，反復論證分析，推動形成各方認可的重整方案。

　　在案件審理過程中，南方石化集團與9家關(guān)聯(lián)公司法人人格高度混同。2023年10月，管理人向廣州中院申請將南方石化集團等十家公司實質(zhì)合并重整。廣州中院審查后認為合并重整合法且有利于債權(quán)人利益，于2024年3月裁定合并重整。這意味著分散在10家公司的資產(chǎn)得以統(tǒng)一調(diào)配，避免“肢解式”處置帶來的價值流失。

　　2024年6月，廣州中院裁定批準南方石化集團等10家公司實質(zhì)合并重整計劃，并終止這10家公司重整程序。最終，建設工程款債權(quán)、擔保債權(quán)、職工債權(quán)、稅款債權(quán)均得到100%清償，普通債權(quán)人的清償比例顯著提升，實現(xiàn)了債權(quán)人整體利益最大化，南方石化集團也得以“涅槃重生”。

　　“這不僅是司法程序的轉(zhuǎn)變，更是多方利益的艱難平衡?！敝行沤鹑谫Y產(chǎn)廣東分公司項目負責人表示，在清算轉(zhuǎn)向重整的過程中，中信金融資產(chǎn)扮演了“協(xié)調(diào)中樞”角色。

　　中信金融資產(chǎn)廣東分公司反復與法院、破產(chǎn)管理人、各債權(quán)人及債務人各方進行溝通，最終攜手產(chǎn)業(yè)合作方成功將清算程序轉(zhuǎn)變?yōu)獒槍υ摷瘓F單一主體的重整，進而實現(xiàn)了10家關(guān)聯(lián)公司的實質(zhì)合并重整。這一創(chuàng)舉不僅開創(chuàng)了全國直接涉及境外“一帶一路”企業(yè)實質(zhì)合并重整的成功先例，也為后續(xù)同類項目的處理提供了寶貴的經(jīng)驗與啟示。

　　第三步：共益?zhèn)x能 從“債務泥潭”到“產(chǎn)業(yè)造血”

　　重整方案的核心難點在于，如何在短期內(nèi)籌集資金修復海外油田管道，同時化解境內(nèi)債務。中信金融資產(chǎn)給出的答案是“重整+共益?zhèn)顿Y”雙輪驅(qū)動。

　　一方面，中信金融資產(chǎn)廣東分公司通過聯(lián)合產(chǎn)業(yè)合作方，依托《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》第42條賦予共益?zhèn)膬?yōu)先受償權(quán)，成功引入了10億元的共益?zhèn)Y金，專項用于佳柔油田管道的修復與生產(chǎn)穩(wěn)定。

　　這筆資金如同一針強心劑，確保了底層資產(chǎn)價值的穩(wěn)定。管道修復后，油田日產(chǎn)量從停工狀態(tài)的零恢復至年產(chǎn)1300萬桶，直接反哺境內(nèi)償債。同時，油田順利復工復產(chǎn)保住了共計1100余人的就業(yè)崗位，有力促進了當?shù)氐木蜆I(yè)與社會穩(wěn)定。

　　項目所在國家駐廣州總領事館向中信金融資產(chǎn)發(fā)來感謝信

　　“這不是簡單的修管道，而是重建價值鏈條?！敝行沤鹑谫Y產(chǎn)廣東分公司項目負責人介紹，“共益?zhèn)x能”正從單純的債務化解工具升級為產(chǎn)業(yè)生態(tài)重構(gòu)的引擎。通過精準的資金注入與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，共益?zhèn)粌H能破解短期流動性危機，更激活企業(yè)內(nèi)生動力，形成“債務修復-資產(chǎn)盤活-產(chǎn)業(yè)升級”的良性循環(huán)。

　　另一方面，中信金融資產(chǎn)廣東分公司還通過重整投資解決了境內(nèi)債務問題，有效降低金融風險，大幅提升了境內(nèi)外債權(quán)人的受償比例，使企業(yè)在新產(chǎn)業(yè)合作方的管理經(jīng)營下得到重生的機會。

　　在項目實施過程中，中信金融資產(chǎn)還充分發(fā)揮中信集團協(xié)同優(yōu)勢，牽頭聯(lián)動中信信托設立企業(yè)破產(chǎn)服務信托，中信銀行提供賬戶及資金監(jiān)管服務，發(fā)揮集團成員單位各自的專業(yè)優(yōu)勢，提供一攬子金融服務，推動實現(xiàn)各方利益的共贏。

　　由最高人民法院主管的《中國應用法學》在發(fā)布2024年度“全國破產(chǎn)經(jīng)典案例”時，是這么評價這一案例的：通過找準域內(nèi)外規(guī)則銜接突破口，設計債權(quán)區(qū)分清償方案，本案實現(xiàn)清償率提升和資產(chǎn)權(quán)益增值的雙贏局面、國內(nèi)司法重整的域外效力延伸，為地區(qū)國家與我國合作推進“一帶一路”建設提供法治保障，推動國際合作高質(zhì)量發(fā)展。

　　南方石化破產(chǎn)重整的成功，不僅是一家中國500強企業(yè)的重生，更是中國金融資產(chǎn)管理行業(yè)從“風險化解者”向“價值創(chuàng)造者”的轉(zhuǎn)型。當定制化策略的設計重塑資產(chǎn)價值，當破產(chǎn)重整的司法裁量穿透國界，當共益?zhèn)馁Y金活水潤澤非洲油田，中國中信金融資產(chǎn)用“三步走”路線證明：在危機中育新機，于變局中開新局，正是金融資產(chǎn)管理公司紓困力量的終極使命。